ARANZULLA DEI SOLDI / PATRIMONIO & DATI

Qual è il patrimonio medio di un titolare di farmacia in Italia?

Te lo dico subito, così non perdiamo tempo: questo dato non esiste. Non lo ha l'ISTAT, non lo ha l'ENPAF, non lo ha nessuno. Chi te lo spara con tre cifre e la faccia sicura sta improvvisando, ed è già successo, con figuraccia annessa. Però si può stimare seriamente, costruendo il numero davanti a te, con i pezzi numerati. Facciamolo.

Questa è la domanda numero quattro della nostra serie sul patrimonio, dopo quanto dovresti valere a 40 anni, quanto ti serve per la pensione e come si calcola il patrimonio reale. Ed è la più infida delle quattro, perché sembra la più facile: basta cercare la statistica, no? No. La statistica non c'è, e il motivo è strutturale: l'ENPAF applica un contributo in misura sostanzialmente fissa e non raccoglie i redditi reali dei titolari, figuriamoci i patrimoni; l'ISTAT e la Banca d'Italia misurano le famiglie, non le categorie professionali; e i bilanci delle farmacie fotografano le aziende, non i conti personali di chi le possiede. Quindi la risposta onesta ha due tempi: primo, ti mostro cosa succede quando qualcuno finge che il dato esista. Secondo, lo stimiamo insieme per triangolazione, con ogni ipotesi dichiarata e numerata, come si fa in laboratorio quando lo strumento di misura diretto non c'è e si procede per via indiretta.

Anatomia di un numero inventato (una storia vera)

Qualche mese fa un osservatorio previdenziale ha pubblicato il “reddito medio del farmacista”: 107.000 euro. Numero preciso, autorevole, ripreso dai giornali. Peccato che, come ha ricostruito iFarma in una demolizione metodologica che dovrebbe essere materia d'esame, quel numero fosse costruito così: si prende il fatturato di tutto il canale (comprese le farmacie comunali, che non c'entrano), al lordo dell'IVA (che non è reddito di nessuno), ci si applica una “redditività media del 10%” di cui non esiste alcuna fonte, e si divide per il numero dei titolari. Il bello è che i dati veri esistono e dicono altro: sul più ampio campione pubblico di bilanci di farmacie (oltre 3.000 società dalla banca dati AIDA), l'utile ante imposte medio è il 4,2% del fatturato considerando tutte, e sale all'8,3% escludendo quelle in perdita. Non il 10. Perché ti racconto questa storia? Perché è la dimostrazione clinica del principio che regge tutto questo articolo: una media senza ipotesi dichiarate non è un dato, è un'opinione vestita da numero. Io adesso farò delle stime, e alcune ipotesi saranno discutibili: ma saranno tutte scritte, numerate e attaccabili. È la differenza tra la scienza e il sentito dire.

Prima la chimica: il titolare medio è un polimero polidisperso

E c'è un secondo avvertimento, ancora più importante, che ogni chimico dei materiali conosce a memoria. Quando caratterizzi un polimero non riporti mai solo “la massa molecolare media”, perché in un polimero industriale convivono catene corte e catene lunghissime: riporti la media numerica, la media ponderale e soprattutto il loro rapporto, l'indice di polidispersità. Se vale uno, tutte le catene sono uguali (le proteine, meraviglie monodisperse della natura). Se vale due o tre, la “media” non descrive nessuna catena reale: è solo il baricentro di una popolazione spaiata. Ecco: la ricchezza italiana è un polimero industriale. Secondo i conti distributivi della Banca d'Italia, la famiglia media ha 452.500 euro e la famiglia mediana 178.100: rapporto 2,54. Un PDI da polietilene da sacchetto. E la categoria dei titolari non è diversa: la farmacia di Milano centro da oltre due milioni di fatturato annuo e la rurale sussidiata da trecentomila hanno la stessa etichetta, “farmacia”, e masse molecolari incomparabili. Quindi qualunque numero medio io tiri fuori tra poco, ricordati che descrive il baricentro della distribuzione, non te. Tu sei una catena specifica, con la tua lunghezza.

Gamba uno: la stima bottom-up, con le ipotesi numerate

Adesso costruiamo. Partiamo dai dati veri di sistema, dal rapporto Federfarma “La farmacia italiana 2025”: fatturato complessivo del canale 25,8 miliardi di euro nel 2024, 20.160 farmacie, 21.300 farmacisti titolari e soci. Fatturato medio per farmacia: circa 1,28 milioni. Prima ipotesi (1): tolgo l'IVA media di canale, circa il 10,5%, perché l'IVA non è ricavo di nessuno: fatturato netto medio circa 1,15 milioni. Seconda ipotesi (2): margine EBITDA medio dell'11,5% del fatturato netto, coerente con quell'utile ante imposte dell'8,3% delle farmacie in utile una volta riaggiunti ammortamenti e oneri finanziari: EBITDA medio circa 132.000 euro. Terza ipotesi (3): multiplo prudente di 7,25 volte l'EBITDA, metà strada della forchetta che usiamo sempre in quanto vale la tua farmacia: valore d'impresa medio circa 955.000 euro. Quarta ipotesi (4): debito residuo medio di sistema attorno al 25-30% del valore, perché la categoria è un miscuglio di titolari storici senza un euro di mutuo e di acquirenti recenti indebitati fino al bancone: equity medio circa 700.000 euro, che diviso per 1,06 titolari e soci per farmacia fa circa 660.000 a testa. Quinta ipotesi (5): il primo passaggio del patrimonio reale (imposte latenti di cessione più sconto di realizzo, insieme un 15-20%, il conto fine è in quanto resta in tasca): farmacia reale per titolare circa 550-570.000 euro. Sesta e ultima ipotesi (6): gli altri attivi del titolare tipo, fuori dalla farmacia e fuori dalla prima casa (immobili a reddito, titoli, fondi pensione, liquidità), per un netto di 350-450.000 euro, coerente col fatto che stiamo parlando di famiglie del decile alto. Somma: il patrimonio reale medio stimato di un titolare di farmacia italiano è attorno al milione di euro, con banda onesta tra 800.000 e 1,3 milioni. Di cartellino, cioè senza il primo passaggio e con la prima casa dentro, si sale verso 1,4-1,7 milioni. Sei passaggi, sei ipotesi: cambiane una e il numero si muove. È esattamente per questo che te le ho numerate.

Gamba due: il controllo top-down (e il club del 2,5%)

Una stima per via indiretta va sempre controllata con una seconda via indipendente: se le due convergono, la fiducia sale. La seconda gamba è posizionale: dove cadrebbe questo titolare da un milione nella distribuzione della ricchezza italiana? Secondo il Global Wealth Report di UBS appena uscito, in Italia gli adulti con patrimonio sopra il milione di dollari sono 1,235 milioni, il 2,5% della popolazione adulta, e detengono da soli quasi il 30% della ricchezza personale del Paese; un numero che sembra enorme finché non ricordi che parliamo di patrimonio netto complessivo, prima casa inclusa, misurato in dollari (soglia: circa 860.000 euro) e contato per singolo adulto. UBS li chiama Everyday Millionaires, milionari da catasto più che da yacht: e detengono comunque, da soli, quasi il 30% della ricchezza personale del Paese.

La ricchezza media per adulto è 279.000 dollari, la mediana 131.000 (rapporto 2,13: anche UBS conferma il nostro PDI). Il titolare della nostra stima, con un milione reale e un milione e mezzo di cartellino, orbita esattamente attorno alla soglia di quel club: dentro o appena fuori a seconda di come conti la prima casa e le imposte latenti. Tradotto: i 21.300 titolari e soci d'Italia sono lo 0,04% della popolazione adulta e siedono, come categoria, nel 3-5% più ricco delle famiglie. Le due gambe convergono, e la triangolazione tiene.

Quindi la risposta in una frase, con tutte le cautele incorporate: il titolare di farmacia italiano medio ha un patrimonio reale attorno al milione di euro, di cartellino un milione e mezzo, siede al bordo del club del 2,5% ed è immerso in una distribuzione talmente polidispersa che la media descrive il baricentro della categoria, non una persona vera. Se qualcuno ti darà un numero più preciso di così senza mostrarti le ipotesi... adesso sai quale storia raccontargli.

Cosa farne (e cosa non farne)

Ora la parte da pianificatore, perché questo numero è interessante e quasi inutile allo stesso tempo. È interessante per tre motivi: ti dice che come categoria il problema non è la povertà ma la composizione (metà e più di quel milione è profarmaco, concentrato in un solo attivo, come abbiamo visto ieri); ti dice che non sei solo, perché la fragilità da concentrazione è un tratto di categoria, non un tuo difetto personale; e ti dà un termometro sociale, utile quando qualcuno racconta che i farmacisti piangono miseria o, all'opposto, che nuotano nell'oro: la verità è un club del 3-5%, con dispersione enorme. Ma è quasi inutile come bussola personale, per la stessa ragione per cui non doseresti un farmaco sulla massa molecolare media del polimero: il confronto che conta non è con la media della categoria, è tra il tuo patrimonio reale e il tuo numero magico. Puoi essere sopra la media e sottofinanziato rispetto alla vita che vuoi, o sotto la media e perfettamente a posto. La media è sociologia. Il tuo waterfall è pianificazione.

Domande e risposte

Ma davvero non esiste un dato ufficiale?

Davvero. L'ENPAF applica contributi in misura sostanzialmente fissa e quindi non conosce i redditi reali dei suoi iscritti, men che meno i patrimoni; le statistiche patrimoniali nazionali (Banca d'Italia, ISTAT) campionano le famiglie senza distinguere la professione con numerosità sufficiente per una categoria da 21.300 persone. Finché una di queste due cose non cambia, chiunque citi “il patrimonio medio del farmacista” senza ipotesi sta facendo quello che abbiamo visto nella prima sezione.

Sono sotto la tua stima: sono messo male?

Non necessariamente, ed è il punto della polidispersità: la stima è il baricentro di una distribuzione larghissima, dove contano zona, fatturato, anni dall'acquisto e debito residuo. Un quarantenne che ha comprato da cinque anni con il mutuo è fisiologicamente sotto; un settantenne di una rurale ricca senza debiti è sopra. Il confronto giusto non è con la media: è con il tuo fabbisogno e con la tua traiettoria, che sono i temi delle puntate precedenti.

La stima include le catene e le società di capitali?

Il fatturato di canale le include, ed è uno dei motivi per cui ho usato ipotesi prudenti: le farmacie dei grandi gruppi alzano i fatturati medi, ma i loro utili finiscono ad azionisti che non sono titolari indipendenti. Se le si potesse scorporare, il fatturato medio della farmacia “di famiglia” scenderebbe un po', e con lui la stima: un motivo in più per leggere la banda (0,8-1,3 milioni reali) e non il punto centrale.

Perché hai tolto l'IVA dal fatturato? Nessuno lo fa.

Appunto: e infatti nascono i numeri gonfiati. I dati di canale più citati sono al lordo dell'IVA, che transita dalla cassa ma non è ricavo di nessuno: tenerla dentro gonfia ogni grandezza a valle del 10% abbondante. È il singolo aggiustamento più importante di tutta la stima, ed è il motivo per cui la sezione uno di questo articolo esiste.

Quanti titolari sono milionari, allora?

Stima onesta: di cartellino, probabilmente la maggioranza dei titolari maturi senza debito residuo; in patrimonio reale, una minoranza consistente ma non la maggioranza assoluta, perché il primo passaggio (debiti, imposte latenti, sconto di realizzo) morde proprio dove il patrimonio è più concentrato, cioè sulla farmacia. È la solita lezione: milionari in etichetta e milionari in circolo sono due popolazioni diverse.

Dove trovo il MIO numero?

Nella puntata di ieri c'è il metodo completo con la formula e il waterfall: quattro colonne per attivo, un pomeriggio di lavoro, e ottieni il tuo patrimonio reale con la tua biodisponibilità. È l'unico numero di questa serie che vale più di quanto costa calcolarlo.

Luca Petri, CFP®, FMVA® · Consulente Finanziario Autonomo (OCF n. 637312) · Oltre il Camice

Consulenza fee-only per farmacisti. Nessuna commissione, nessun prodotto da vendere, nessun conflitto di interesse. Articolo a finalità informative, non consulenza personalizzata. Le stime sono dell'autore, per triangolazione, con ipotesi dichiarate e numerate nel testo: non sono statistiche ufficiali. Fonti dei dati di base: Federfarma e Cittadinanzattiva, La farmacia italiana 2025 (fatturato 2024, numero di farmacie e titolari, via Farmacista33); iFarma, Anatomia di un falso storico (redditività da campione AIDA e critica metodologica); Banca d'Italia, Conti distributivi sulla ricchezza delle famiglie, IV trimestre 2025; UBS, Global Wealth Report 2026 (dati Italia via Radiocor). Le percentuali di margine e i multipli sono ipotesi prudenti riferite alla media di sistema, non a casi specifici.

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